发行规模超8000亿！年内“二永债”发行热度依然，农商行却同比锐减

谢忠翔

2025年上半年，商业银行多措并举补充资本热度不减。

近日，又一家国有大行——邮储银行完成1300亿元定增，预计将提升该行核心一级资本充足率1.5个百分点。就在不久前，交通银行、中国银行陆续发布公告，分别完成1200亿元和1650亿元定增。

券商中国记者注意到，除了此次发行特别国债5000亿元，支持国有大型商业银行补充资本以外，今年上半年各类商业银行分别通过发行二级资本债、永续债（以下简称“二永债”）、可转债转股，以及面向特定投资者增资扩股等渠道补充自身资本。以“二永债”发行为例，截至6月20日，年内商业银行合计发行规模已达8029.6亿元，与去年同期发行规模基本相当。

值得注意的是，相对于大中型银行，城农商行“二永债”规模占总体比例有限，且农商行发行节奏大幅放缓。另一补充资本渠道来看，地方中小银行通过定增的案例也明显增多，据披露，年内已有25家非上市银行定增方案获证监会批准。业内分析人士表示，中小银行依靠内源性方式补充资本当前已非常艰难，资本补充渠道则显得更为狭窄。

年内“二永债”发行已超8000亿元

在上市银行市净率普遍“破净”，可转债、定向增发股份等再融资渠道受阻的情况下，大中型银行继续通过发行二级资本债、永续债补充资本。

据券商中国记者统计，2025年以来截至6月20日，国内各类银行已发行“二永债”规模合计为8029.6亿元，相比2024年同期的8230.5亿元规模，仅少了约201亿元。其中，年内二级资本债发行规模为4183.6亿元，永续债为3846亿元。从结构上来看，年内新发二级资本债同比减少约23.52%；永续债规模则同比增长39.35%。

发行主体中，国有大行和股份行仍是“二永债”的发行主力军。据券商中国记者测算，国有大行及股份行年内发行“二永债”规模为6670亿元，占市场总规模比例为83%。其他银行中，城商行占比约为16.25%，农商行和外资行分别仅占比0.56%和0.12%，二者合计占比竟不足1%。

纵向对比来看，今年国有大行“二永债”发行节奏明显慢于往年，年内合计发行4500亿元，同比减少16%；股份行同比增长约12%至2170亿元。而城商行相比往年节奏明显加快，同比增长81%至1305亿元。对于农商行而言可谓进入发行“寒冬期”，同比锐减78.7%。

据此前华福证券研报，由于资产规模较小（小于2000亿元）的银行近三年拿到的批文总额在减少，后续中小银行的“二永债”发行量可能会有所受限。

据广发证券倪军团队最新研报分析，从资本补充上看，2025年无中小银行资本补充债券（地方专项债）发行，部分中小银行利润留存水平不高、“二永债”批文获取及发行节奏偏缓。

中小银行“借道”增资扩股

通常而言，商业银行资本补充方式主要分为外源性方式和内源性方式。而内源性方式主要通过利润留存实现资本的累积，但从财务数据来看，近年来地方城农商行的经营利润遭遇瓶颈。

相对于大型银行，中小银行的资本补充压力已是业内众所周知的事实。一家农商行高管此前对证券时报记者坦言，依靠内源性方式补充资本当前已非常艰难，而大部分中小银行也不具备外源性资本补充的能力。

根据倪军团队对383家发债中小银行梳理的2024年经营业绩情况，去年这些银行资产增速均值为7.9%，净息差均值为1.72%，较上年下降15.7BP（基点）；分省份看，广东、西藏、黑龙江、贵州等中小银行净息差降幅较大，部分西部、东北省份资本充足率水平有所承压。

面对经营的可持续和服务实体经济的现实资本需求，近年来一些中小银行主要通过增资扩股或定向募股的方式进行资本补充。

券商中国记者不完全统计，2025年已有25家中小银行的增资扩股或定向募股方案，得到证监会的批准。城商行中，包括乌鲁木齐银行、山西银行、济宁银行、上饶银行、烟台银行共5家，其余20家均为安徽、山西、四川、重庆等农商行。

有券商分析师指出，对于非上市中小银行而言，定向增发是较为迅速的资本补充方式，其优点是，定增的筹资成本较低，发行条件相对宽松，审批程序较为便捷。而定增的发行对象多为经营所在地的地方国企，因而较为依赖国企认购。此外，在非上市银行定增通常存在搭售不良资产的情况，可帮助地方中小银行缓解不良资产压力。

中小银行资本压力仍大

近期，国家金融监管总局披露的最新数据显示，总体而言，我国商业银行的资本充足率较此前显著提升，反映出资本压力得到缓解，但对于中小银行而言，农商行和民营银行而言，资本压力有所增大。

从监管披露的具体数据来看，截至2025年一季度末，国有大行、股份行的资本充足率分别为17.79%和13.71%，而城商行和农商行分别为12.44%和12.96%，民营银行仅为11.98%。相对而言，民营银行、城商行和农商行的相关指标显著低于大中型银行。

此前，一位农商行高管告诉券商中国记者，小银行现在的生存难度较大，在支持小微、普惠功能的定位下，多次支持实体经济让利，资产端利率降下来后，利润增长受到了限制，同时还要消化历史包袱和不良资产，由于近两年营收放缓甚至下降，抵抗风险能力有所削弱。

民营银行方面，资本补充渠道仍然受到一定限制。记者此前从业内了解到，民营银行股东增资存在一条隐性监管规定，即第一大股东持股比例不超过30%，在受制于30%上限的情形下，部分民营银行的大股东无法继续增资。

业内研究人士表示，应从中小银行实际出发，适当降低发行资本补充工具对财务指标、监管评级等方面的要求，并对发行条款方面进行差异化设计，以提升中小银行资本补充的适用性和可行性。比如适当优化股东资质条件，简化审批流程，支持中小银行引进合格股东进行增资扩股；放宽准入条件，支持中小银行发行优先股、永续债、可转债、二级资本债等。

责编：战术恒

排版：王璐璐

校对：彭其华